Товары сырьевых рынков

Рейтинг лучших брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Гарантия надежности и контроль качества!
    Отличный вариант для начинающих и средне-опытных трейдеров! Бесплатное обучение и демо-счет!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Управление ценовыми рисками на сырьевые товары (commodities) для нефинансовых корпораций (часть 1)

      Мировые цены на сырьевые товары характеризуются цикличностью и волатильностью, что создает значительные ценовые риски для производителей и потребителей. В данной статье приводится классификация методов управления ценовыми рисками, описывается применение форвардных и фьючерсных контрактов для их хеджирования, рассматриваются вопросы вычисления оптимального коэффициента хеджирования при использовании фьючерсных контрактов.

Мировые цены на сырьевые товары: цикличность и волатильность

Ключевыми характеристиками мировых цен на сырьевые товары (commodities) являются цикличность и волатильность. Цикличность — доминирующая характеристика цен на сырьевые товары. В табл. 1 показаны основные параметры ценовых циклов на основные сырьевые товары (по материалам исследований МВФ, 1957-1999 гг., [1]).

Полный ценовой цикл включает фазу снижения и фазу повышения. В первой колонке указано количество полных ценовых циклов за 42 года — с 1957 г. по 1999 г. Во второй колонке показан процент времени полного цикла, приходящегося на фазу снижения цены. В следующих колонках приводится средняя продолжительность фазы спада и средняя глубина спада цен, далее — средняя продолжительность фазы повышения цены и средняя величина повышения. Например, за последние 42 года у алюминия было семь полных ценовых циклов. Из этого времени 58% пришлось на фазу снижения цены, соответственно, 42% — на фазу подъема. Средняя продолжительность фазы снижения составила 35 месяцев, а средняя глубина спада — 33%. Средняя продолжительность фазы подъема составила 23 месяца при средней величине повышения цены в 29%.

Таблица 1. Характеристики циклов цен на сырьевые товары, 1957-1999 гг.

Количество
полных
циклов
за 42 года
Процент времени
в фазе
снижения
цены
Фаза спада (понижения цены) Фаза подъема (повышения цены)
Средняя продолжи-
тельность, месяцев
Средняя глубина снижения, % Средняя продолжи-
тельность, месяцев
Средняя величина повышения, %
Алюминий 7 58 35 -33 23 29
Медь 6 50 34 -49 32 46
Золото 5 66 49 -35 29 33
Железная руда 4 70 50 -36 31 27
Никель 5 60 43 -42 31 39
Нефть 5 71 51 -45 22 48
Говядина 9 51 24 -34 25 31
Кофе (арабика) 7 63 25 -51 23 46
Хлопок 7 57 36 -38 25 36
Чай 6 67 41 -55 24 47
Пшеница 8 56 29 -34 25 32

Источник: Cashin P., McDermott C., Scott A. (1999). Booms and Slumps in World Commodity Prices. IMF working paper. Research department.

На основании проведенных исследований аналитики МВФ пришли к выводу, что ценовым циклам присущи четыре основные характерные особенности.

  1. Основная отличительная черта ценовых циклов — резкий переход фазы подъема в фазу спада цен. Именно эта особенность представляет собой основную проблему для управления ценовыми рисками.
  2. Асимметричность в ценовом цикле: для большинства сырьевых товаров фаза спада длится дольше фазы подъема. Кроме того, амплитуда и резкость падения цены в фазе спада часто превышают амплитуду и резкость повышения цены в фазе подъема.
  3. Не существует какой-либо стабильной формы ни для фазы подъема, ни для фазы спада.
  4. Для большинства сырьевых товаров вероятность окончания фазы подъема, как и фазы спада, не зависит от ее длительности. Точка разворота цикла может с равной вероятностью обнаружиться в любой момент, вне зависимости от длительности фазы.

В качестве примера можно привести индекс цен на промышленные металлы (рис. 1, черная линия) или сельскохозяйственную продукцию (светлая линия). На графике видно, что с 1983 г. цены на промышленные металлы и сельскохозяйственную продукцию прошли несколько циклов, однако как по форме, так и по продолжительности все циклы отличались друг от друга.

Цикличность в поведении цен на сырьевые товары имеет значительные последствия для прибыльности предприятий, зависящих от экспорта или импорта этих товаров. Как показывает практика, предприятия-производители сырья начинают уделять внимание хеджированию ценовых рисков только на стадии снижения цен. Потребители сырья, наоборот, уделяют внимание хеджированию ценовых рисков на стадии резкого роста цен. Учитывая непредсказуемость и внезапность смены фаз ценового цикла, момент разворота может застать врасплох тех и других и привести к существенным финансовым потерям.

Список самых удобных платформ брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Гарантия надежности и контроль качества!
    Отличный вариант для начинающих и средне-опытных трейдеров! Бесплатное обучение и демо-счет!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Второй основной характеристикой мировых цен на сырьевые товары является волатильность. Под волатильностью понимаются краткосрочные колебания цен. Количественно волатильность измеряется как стандартное отклонение временного ряда процентных изменений цены. Волатильность мировых цен на сырье значительно увеличилась за последние 30 лет. Предоставим слово аналитикам МВФ: «Долгосрочные ценовые тренды являются малозначительными по сравнению с краткосрочной волатильностью, значительно усилившейся в последнее время. В результате краткосрочные движения цен на сырьевые товары становятся в последнее время абсолютно непредсказуемыми. С экономической точки зрения, краткосрочные колебания цен абсолютно доминируют над долгосрочными трендами. Так как долгосрочные темпы роста цен на сырьевые товары являются нестабильными, знание долгосрочных трендов изменения цен не имеет никакого реального практического значения» [2].

Возросшая волатильность значительно затрудняет и обесценивает долгосрочное прогнозирование цен на сырьевые товары. Наиболее значительным ростом волатильности за последнее десятилетие характеризуются цены на нефть, а также на те виды сырьевых товаров, цены которых имеют высокую степень корреляции с ценами на нефть (рис. 2). В условиях неэффективности ценового прогнозирования особое значение приобретает практика хеджирования ценовых рисков. Иностранные компании разработали обширный арсенал методов управления ценовыми рисками, a в государствах с развитой экономикой создана специальная инфраструктура как биржевого, так и внебиржевого управления ими. Российские компании обладают меньшим опытом управления ценовыми рисками, у них отсутствуют многие инструменты, доступные иностранным конкурентам, a в российской экономике нет инфраструктуры хеджирования рисков, хотя со временем она будет непременно создана. Однако уже сейчас российские компании, активно работающие на мировых рынках, могут пользоваться существующей глобальной инфраструктурой и предоставляемыми ею инструментами управления ценовыми рисками.

Классификация основных методов контроля ценового риска на сырьевые товары

Классификация основных методов управления ценовыми рисками представлена на рис. 3. Она представляет собой комбинацию из классификации, используемой в документах Комиссии по торговле и развитию ООН (UNCTAD) [3], и классификации, используемой в документах Международной рабочей группы по управлению риском сырьевых товаров Всемирного Банка [4].

Все методы управления ценовыми рисками можно разделить на традиционные и рыночные. К традиционным методам относятся: создание товарных резервов и денежных фондов, заключение долгосрочных контрактов с поставщиками и потребителями, диверсификация деятельности, а также получение субсидий от правительства в случае неблагоприятного для компании движения цен. Эти методы широко практикуются компаниями самого разного уровня в разных странах мира. К рыночным методам относятся: использование форвардных, фьючерсных и опционных контрактов, сырьевых и базисных свопов, а также сырьевых кредитов и облигаций (так называемое структурированное финансирование).

Источники: UNCTAD (1998). A Survey of Commodity Risk Management Instruments. Report by the UNCTAD Secretariat;
Silies C. (2004). Reducing Price Risk of Mongolian Commodity Exports through Market-Based Management. Joint Mongolian-German Project «Export-Oriented Industrial and Trade Policy».

В данной части статьи будут описаны форвардные и фьючерсные контракты, а также методы их использования для управления ценовыми рисками на сырьевые товары. Во второй части статьи будет рассказано об опционных контрактах, свопах и сырьевых структурированных кредитах и облигациях.

Форвардные внебиржевые контракты

Форвардный контракт — соглашение о покупке или продаже установленного количества товара по определенной цене на конкретную дату в будущем. Как правило, форвардные контракты предполагают физическую поставку товара. Оплата производится в назначенный для расчетов день. Помимо форвардных контрактов на поставку существуют так называемые форвардные контракты без поставки товаров (Commodity Non-Deliverable Forward), расчеты по которым осуществляются в денежной форме без физической доставки товара. Если реальная цена на рынке на день расчетов выше, чем форвардная цена, то покупатель получает прибыль. Если реальная цена ниже форвардной цены, то прибыль получает продавец. Основное преимущество форвардных контрактов состоит в том, что они ликвидируют риск изменения цены как для покупателя, так и для продавца.

Сегодня большинство форвардных контрактов заключается на внебиржевом (OTC) рынке 1 . Сделки заключаются либо напрямую между продавцом и покупателем, либо при помощи брокеров и дилеров по телефону, факсу и с помощью других видов электронной связи. Условия форвардных контрактов часто согласовываются путем переговоров между продавцом и покупателем и, как правило, включают в себя количество, качество товара, пункт и условия доставки, условия оплаты и цену. Форвардные контракты широко используются при торговле сырьевыми товарами. Например, значительная часть мирового производства хлопка поставляется по трех- и двенадцатимесячным форвардным контрактам. Гана продает все произведенные ею какао-бобы посредством форвардных контрактов, а Колумбия поставляет практически весь урожай кофе на переработку по одногодичным форвардным контрактам. Натуральный каучук из Индонезии и Малайзии поставляется почти исключительно по форвардным контрактам. Однако самыми, пожалуй, известными и развитыми форвардными рынками являются форвардный рынок золота и форвардный рынок нефти марки «Брент» (Brent). Оба рынка сформировались довольно поздно — в 1980-х гг. — в ответ на ценовые потрясения мировой финансовой системы в 1970-х гг. и начале 1980-х гг. (рис. 4).

Форвардные контракты имеют две ключевые характеристики. При заключении контракта оплата, как правило, не производится. Продавец обязуется доставить товар в срок исполнения контракта, но покупатель не оплачивает поставку товара заранее — только оформление контракта. Как правило, единственной гарантией выполнения контракта является репутация сторон, участвующих в нем, поэтому в форвардных контрактах всегда присутствует кредитный риск или риск дефолта по контракту: контрагент может отказаться произвести поставку товара в назначенное время и место или же отказаться заплатить оговоренную в контракте сумму.

Форвардные рынки в основном используются для хеджирования ценового риска при хранении запасов сырьевых товаров, а также при наличии контрактов на поставку сырья в будущем. Это называется «форвардное покрытие» (Forward Cover) и представляет собой одновременное заключение нескольких хеджирующих друг друга (противоположных) сделок на спотовом (наличном) и форвардном рынках. Например, если трейдер покупает определенное количество товара на спотовом рынке, он может застраховать себя от снижения цены своих запасов путем одновременной продажи форвардного контракта на аналогичное количество товара. В результате трейдер получает короткую позицию на форвардном рынке, которая хеджирует длинную позицию на «физическом» рынке. Когда приходит срок выполнения форвардного контракта, трейдер передает товар по заранее определенной форвардной цене и таким образом ликвидирует риск снижения цены товара в период его нахождения на складе. Трейдерская маржа фиксируется еще в момент приобретения товара и не подвержена дальнейшим колебаниям.

Форвардный рынок золота

Форвардная цена золота — это цена, по которой заключается форвардный контракт на покупку/продажу золота. Расчетная формула для вычисления форвардной цены представлена ниже:

где S — спот-цена золота на наличном рынке;

Т — горизонт форвардной сделки (в днях);

r — LIBOR, или ставка заимствований на рынке евродолларов;

R — ставка золотого кредита (Gold Leasing Rate), т. е. процентная ставка, которая в физическом выражении выплачивается по золотым депозитам и заимствованиям. Например, если золотая процентная ставка равна 2% годовых, это означает, что, взяв в кредит 100 унций золота, необходимо вернуть через 360 дней 102 унции золота (1 унция = 31,103 г) независимо от его цены. В настоящее время ставка золотого кредита составляет менее 1%, в период 1996 — 2000 гг. средняя ставка равнялась 2,12%, а в некоторые моменты возрастала до 8,4% (1999 г.). Как следует из формулы, форвардная цена золота всегда выше, чем цена на наличном рынке. Например, если цена золота на наличном рынке равна $500 за унцию, ставка золотого кредита на 180 дней — R = 2% годовых, а ставка заимствований по евродолларам — r = 6% годовых. Тогда форвардная цена золота на 180 дней вперед равна $509,90 за унцию:

Разница между форвардной ценой и спот-ценой называется форвардной премией и рассчитывается так:

Из приведенной формулы видно, что форвардная премия приблизительно равна спот-цене, умноженной на разницу между ставкой по евродолларам и ставкой золотого кредита (r — R). Разница между ставкой заимствований в евродолларах (LIBOR) и ставкой золотого кредита называется золотой форвардной ставкой и обозначается GOFO (GOFO = r — R ) по ее наименованию в системе Reuters.

Структура форвардного рынка золота и график золотых форвардных ставок по одно-, шести- и двенадцатимесячным форвардным контрактам показаны на рис. 5.

Центральные банки многих стран 2 выдают золотые кредиты коммерческим банкам — дилерам золота (так называемым Bullion Banks). Получив золотой кредит, дилер берет на себя обязательство вернуть его с процентами в натуральной форме — в виде золотых слитков. Актив в виде золота не приносит дилеру процентов, а наоборот, требует расходов на хранение и страховку. Поэтому дилеры не хранят золото, а продают его на «физическом» рынке покупателям, использующим золото в промышленных целях (в том числе и в ювелирной промышленности). Полученные от продажи доллары, вложенные на денежном рынке, приносят процентный доход порядка 5-6%, что на 4-5% превышает ставку золотого процента. Теперь у дилера имеется пассив в золоте и актив в долларах, а это, в свою очередь, приводит к возникновению ценового риска. Если золото начнет расти в цене, то вырученных долларов с процентами может быть недостаточно для возвращения золотого кредита в натуральном выражении. Большинство дилеров являются финансовыми посредниками и не занимаются самостоятельными спекуляциями на цене золота, поэтому они хеджируют ценовой риск путем заключения форвардных контрактов на покупку золота в срок возврата золотого кредита. Их контрагентами по форвардным контрактам являются золотодобывающие компании, которые заключают форвардный контракт на поставку золота и таким образом страхуются от возможного снижения цены золота в будущем, а кроме того, получают форвардную премию. Временной горизонт форвардных контрактов обычно составляет один, два, шесть и двенадцать месяцев, хотя контракты могут составляться и на другие сроки.

Фьючерсные контракты на золото торгуются на Нью-Йоркской бирже NYMEX, на Токийской бирже TOCOM, в Чикаго на CBOT, а также в Стамбуле на Стамбульской золотой бирже (Istanbul Gold Exchange). Oднако эксперты полагают, что внебиржевой форвардный рынок золота в несколько раз крупнее фьючерсного биржевого рынка.

Форвардный рынок нефти марки «Брент»

Форвардные рынки нефти и нефтепродуктов сложились в нескольких регионах мировой экономической системы (залив Нью-Йорка, Токийский залив, американская зона Мексиканского залива, Северо-Западная Европа, Калифорния, Сингапур). Один из наиболее развитых и влиятельных форвардных рынков — форвардный рынок нефти марки «Брент», который является частью ценового комплекса «Брент» (BFO). В ценовой комплекс «Брент» входят: рынок физических поставок сырой нефти — так называемый датированный «Брент» (Dated Brent), форвардные рынки 15-дневный «Брент» (15-days Brent) и рынок частичных контрактов «Брента» (Brent Partials Market), а также фьючерсные рынки на нефть марки «Брент» на IPE и NYMEX. Форвардный рынок является своего рода связующим звеном между рынком физических поставок баррелей реальной нефти и биржевым рынком «бумажных» баррелей фьючерсных контрактов. Сделки с нефтью на физическом рынке хеджируются при помощи форвардных контрактов, которые, в свою очередь, хеджируются покупкой или продажей нефтяных фьючерсов на биржах в Лондоне или Нью-Йорке (с 2004 г. — в Дублинском отделении Нью-Йоркской товарной биржи). Структура комплекса рынков для нефти марки «Брент» показана на рис. 6.

Физический (спотовый) рынок сырой нефти марки «Брент» возник в конце 1970-х гг. и получил название «датированный «Брент», т. к. это нефть, для которой определена дата поставки, которая определяется за 15 дней до самой поставки, и продавец должен доставить груз с нефтью в оговоренное трехдневное «окно». Подобные поставки называются «мокрыми баррелями» (Wet Barrels), т. к. они являются физическими поставками сырой нефти. Стандартный размер поставки составляет 500 тыс. баррелей, что ограничивает состав участников только крупными компаниями. Размер этого рынка составляет 25-30 танкеров (барж) нефти в месяц. Однако значение этого рынка намного превосходит его размеры — цены для двух третей мирового рынка нефти либо непосредственно, либо опосредованно рассчитываются с учетом расценок на рынке датированного «Брента».

Вскоре после появления физического рынка датированного «Брента» несколько ведущих инвестиционных банков, нефтяных компаний и нефтетрейдров создали форвардный нефтяной рынок, который получил название «15-дневный «Брент» 3 . Одной из основных причин появления форвардного рынка в конце 1970-х гг. был особый налоговый режим в Англии: в целях «правильного» налогообложения нефтедобычи поощрялась продажа нефти добывающими компаниями независимым контрагентам для установления реальной рыночной цены. В результате крупные интегрированные нефтяные компании стали продавать значительную часть нефти независимым контрагентам, что одновременно гарантировало ликвидность складывающегося нефтяного рынка. 15-дневный рынок — это рынок форвардных поставок танкеров (барж) с нефтью, размер контракта — 500 (600) тыс. баррелей. Контракты заключаются сроком до шести месяцев, но наиболее ликвидный рынок составляют контракты до трех месяцев. Обычно на 15-дневном рынке в день совершаются сделки объемом до 2,5 млн баррелей, что эквивалентно пяти стандартным танкерам (баржам) нефти. Правила физической поставки по контрактам следующие: продавец должен предоставить покупателю 15-дневное уведомление о поставке с трехдневным «окном» загрузки нефти. После этого 15-дневный «Брент» становится датированным «Брентом». Покупатель после получения уведомления о доставке должен либо принять партию, либо передать ее третьей стороне для закрытия, например, короткой форвардной позиции. Первоначально на рынке 15-дневного «Брента» участвовали от 30 до 40 нефтяных компаний. Сегодня в результате слияний конца 1990-х гг. на рынке насчитывается около десяти крупных нефтяных компаний.

Компании-участники часто продают целые танкеры для форвардной поставки по рыночным ценам другим компаниям, а позднее покупают для себя аналогичные по параметрам танкеры. Цель подобных «бумажных» сделок состоит в управлении ценовым риском. Например, компания, которая опасается снижения цены на свои запасы нефти, может заключить сделку по форвардной поставке нефти, а затем выкупить обратно это же количество нефти позднее, когда будет необходимо осуществлять реальные поставки. Таким образом, если цена нефти снизилась, то выигрыш по «бумажной» сделке частично компенсирует потери, связанные со снижением стоимости запасов нефти.

Вскоре после создания рынка 15-дневного «Брента» сложился также и частичный рынок «Брента». Поскольку размер контрактов на 15-дневном рынке (500 тыс. баррелей) является слишком крупным для многих участников, то инвестиционные банки создали рынок частичных контрактов на котором величина сделок составляет 100 тыс. или 200 тыс. баррелей. Расчеты на частичном рынке осуществляются либо посредством заключения противоположной сделки, либо в денежной форме, либо путем накопления крупной позиции и конвертации ее в позицию на 15-дневном рынке.

По мере роста рынка частичных контрактов у участников возникла потребность в снижении и перераспределении ценовых рисков. В ответ на потребность в управлении ценовыми рисками Международная нефтяная биржа (IPE) 23 июня 1988 г. начала торговлю фьючерсами на «Брент». Размер фьючерсных контрактов составляет 1 тыс. баррелей (42 тыс. галлонов). В отличие от большинства других фьючерсных рынков, денежные расчеты по фьючерсным контрактам на «Брент» основаны не на цене сырой нефти на спотовом рынке, а на котировках форвардного рынка 15-дневного «Брента». Позднее в целях хеджирования рисков и облегчения осуществления кроссатлантического арбитража торговля фьючерсными контрактами на нефть марки «Брент» была открыта и на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX), где до этого традиционно обращались фьючерсы на американскую нефть марки WTI. В 2004 г. торговля фьючерсами на «Брент» была переведена из Нью-Йорка в Ирландию, в Дублинский филиал NYMEX.

Фьючерсные биржевые контракты

Фьючерсный контракт на сырьевой товар — это обязательство купить (продать) определенное количество товара в будущем по цене, зафиксированной в контракте, — так называемой фьючерсной цене. Фьючерсная цена отличается от стоимости контракта. Поскольку заключение контракта является бесплатным, стоимость самого контракта при заключении равна нулю. В отличие от форвардных контрактов, фьючерсные контракты обращаются только на регулируемых биржах и поэтому не подвержены кредитному риску. Детальное описание фьючерсных контрактов и механизма биржевой торговли представлены в работах О. И. Дегтяревой [5] и J. Hull [6].

Сырьевые фьючерсы делятся на следующие категории:

  • контракты на сельскохозяйственную продукцию — например, фьючерсы на пшеницу, соевые бобы, кукурузу, апельсиновый сок и др.;
  • контракты на продукцию животноводства — например, фьючерсы на свиные брюшки, живой скот и т. д.;
  • контракты на энергетические товары — например, фьючерсы на сырую нефть, печное топливо, неэтилированный бензин, пропан, природный газ;
  • контракты на промышленные металлы — например, фьючерсы на медь, алюминий, цинк, олово;
  • контракты на ценные металлы — например, фьючерсы на золото, серебро, платину, палладий.

Согласно базовой модели теории хранения сырьевых активов (Theory of Storage):

где Ft, Т — фьючерсная цена в период t по контракту со сроком исполнения в период Т;

St — спот-цена сырьевого актива на наличном рынке в период t;

r(t, T) — процентная ставка в период t для заимствований сроком на (T — t);

u(t, T) — издержки хранения сырьевого актива в период t сроком на (T — t);

δ(t, T) — преимущества владения сырьевым активом, «поток благ» от владения самим активом (например, возможность использовать сырье для обеспечения непрерывности производственного процесса).

Сырьевые рынки

Понятие сырьевых рынков, оценка сырьевых рынков

Информация о понятии сырьевых рынков, оценка сырьевых рынков

Содержание

Содержание

Сырьевые рынки XX века

Оценка рынков сырья — цены оторвались от фундаментальных основ

— Продукция сельского хозяйства

Современные тенденции развития международной торговли сырьевыми товарами

Рынки сырья валят фондовые

Рынки сырья – это совокупность рынков сырьевых товаров, непосредственно формирующих условия их купли и продажи на основе развития международного разделения труда. На них обращаются топливно-энергетические, сырьевые, промышленные, сельскохозяйственные, лесные товары.

В особую разновидность выделяется сырьевой рынок растительного происхождения.

Основные факторы воздействия на любой товарный рынок присутствуют и на сырьевом рынке, но ему присущ и ряд специфических особенностей. Заметную роль в формировании конъюнктуры данного рынка играет спекуляция, под которой понимается приобретение продукта с целью его перепродажи и получения особой (спекулятивной) прибыли как следствие роста рыночных цен (или их падения) в период между покупкой и реализацией. В силу своих естественных свойств сырье является «удобным» объектом спекулятивных операций, совершаемых как на товарных биржах, так и за их пределами.

Специфика мирового сырьевого рынка выражается в ряде характеристик:

менее динамичное в целом развитие этого рынка в сравнении с рынком готовых предметов торговли;

как правило, очень высокая концентрация предложения большинства сырьевых материалов в ограниченном числе стран;

нередко неустойчивое, а во многих случаях и крайне противоречивое поведение конъюнктуры рынка;

неустойчивость цен, а нередко и их резкие колебания;

высокая зависимость рынка от природно-географических факторов, а сырьевого рынка растительного происхождения — от климатических и погодных условий; значительная роль долгосрочных контрактов в международной торговле многими видами минерального сырья и топлива.

Сырьевые рынки XX века

Вторая половина XX века внесла заметные коррективы в развитие мировых товарных рынков. Золото и нефть стали теми товарными идолами, которые сместили с первых мест сельскохозяйственную продукцию и металлы и стали основными инструментами спекуляций на товарных рынках. Бурное развитие промышленности «посадило» всемирную экономику на «нефтяную иглу». А торговля на бирже золотом стала следствием коренных изменений в валютной системе.

Вторая мировая война перевернула международное финансовое и экономическое равновесие и в корне изменила соотношение сил между экономикой Америки и экономикой европейских стран. Тяжелое бремя долгов и галопирующая инфляция в Европе подтолкнули ведущие мировые державы к пересмотру мирового валютного порядка, и существовавший до этого периода золотой стандарт рухнул. Созданная в 1945 году Бреттон-Вудская система, закрепившая за долларом статус резервной валюты, просуществовала четверть века. Уже в 1968 году цены на рынке золота стали колебаться свободно. А в 1971 году Бреттон-Вудская система закончила свое существование, и стоимость золота продолжила отклоняться от официального курса. С этого момента золото стало одним из биржевых товаров.

Рынок фьючерсных сделок на золото начал функционировать 31 декабря 1974 года на COMEX – товарной бирже в Нью-Йорке. Сейчас контракты на золото торгуются на нескольких тконтрактыиржах, крупнейшими из которых являются НАЙМЕКС (Нью-Йоркская товарная биржа), NYMEX, слившаяся с COMEX в 1994 году, и Токийская товарная биржа, TOCOM. Как и в древние времена, золото привлекает внимание инвесторов, которые верят, что в случае сильных финансовых потрясений оно сыграет роль спасательного круга. Рынок золота живет по своим законам: стоимость “желтого металла” растет в периоды политической и экономической нестабильности и снижается во времена относительного спокойствия и благополучия. В момент распада Бреттон-Вудской системы его стоимость была близка к $35 за тройскую унцию, а в 1980 году на Нью-Йоркской товарной бирже была зафиксирована максимальная цена закрытия — $875 за тройскую унцию. Среднегодовая цена на золото в 1980-ом также была рекордной — $615 за тройскую унцию.

Золото не имеет большого успеха в годы впечатляющего взлета фондового рынка. Но каждый раз, когда основной характеристикой мировой политической и экономической ситуации становится нестабильность, инвесторы вновь обращают внимание на этот драгметалл. Таким образом, на практике ценообразование на рынке золота определяется психологическими причинами, которые далеко не исчерпываются его недостаточной распространенностью в природе или огромной физической пользой. В каком-то смысле цена золота – это цена страха.

Не меньшую роль во второй половине XX века приобрело “черное золото”, на сегодняшний день являющееся стратегическим ресурсом, необходимым для нормального функционирования и развития экономики. Впрочем, уголь оставался основным топливным ресурсом вплоть до середины 1950-ых годов, но затем значение черного золота начинает заметно усиливаться. В период с 1946 года по конец 1960-ых годов нефть стоила около $3 за баррель. Мир осознал, насколько он зависит от черного золота в результате энергетических кризисов 1970-х годов, спровоцированных политическими событиями. После начала арабо-израильской войны в 1973 году стоимость барреля “черного золота” за шесть месяцев подскочила в 4 раза. В 1981 году цена на нефть установила новый рекорд $35 за баррель. Важным следствием этих кризисов стало появление энергосберегающих технологий и начало разработок новых месторождений в странах, не входящих в ОПЕК.

Повышение стоимости черного золота с 2000 года связывается с мощным ростом всемирной экономики. Главными потребителями энергоресурсов становятся бурно развивающиеся азиатские страны. Кроме того, рост цен вызван повышением политической напряженности в мире и террористической деятельностью, угрожающей сокращением поставок черного золота на мировой рынок. В таких условиях в цену на нефть закладывается высокая премия за риск на случай резкого невосполнимого сокращения предложения на мировом рынке. В июле 2006 года она достигла исторического максимума: цена закрытия преодолела отметку $78 за баррель. Среднегодовая цена в 2006 году установила рекорд в $60 за баррель.

Резкие колебания цен на нефть вызвали интерес к данному рынку со стороны участников биржевых торгов. Фьючерсы на нефть начали торговаться на Нью-Йоркской товарной бирже в 1983 году. В настоящий момент цены контрактов на NYMEX являются ориентиром для сконтрактовканского рынка. В Европе индикатором выступают контракты на чёрное золото марки Brent, торгуемые на контрактыентальной бирже в Лондоне, International Continental Exchange, ICE, в 2001 году поглотившей International Petroleum Exchange, IPE. NYMEX и ICE – это крупнейшие биржи в мире по объемам торгов контрактами на “черное золото”.

Для уменьшения влияния ценовых колебаний на внутренние цены и экспортные доходы многие страны, поставляющие сырьевые товары на мировой рынок, использовали так называемые стабилизационные программы. Однако вопрос об эффективности данных программ оставался открытым. Теоретические работы, посвященные изучению ценовых шоков и стабилизационных программ, появились не так давно — в конце 1990-х годов. Существенный вклад в теорию данного вопроса внесли работы, подготовленные Commodities and Special Issue Division при МВФ.

Возможности большинства развивающихся стран относительно привлечения внутреннего или внешнего финансирования для компенсации падения экспортной выручки в случае возникновения ценовых шоков ограничены. Тем не менее, сглаживание динамики экспортных доходов обычно достигается следующими путями:

стабилизация мировой цены экспортного продукта с помощью рыночного влияния производителя-монополиста или картеля производителей, а также международных торговых соглашений;

стабилизация доходов производителей с помощью рыночных инструментов управления рисками;

стабилизация доходов государства с помощью создания специальных стабилизационных фондов и программ;

стабилизация внутренних потребительских цен и цен производителей через экспортные пошлины и тарифы, внутренние запасы и резервы, стабилизационные фонды.пошлины>

Очевидно, что для выбора той или иной программы стабилизации необходимы достоверные оценки величины и продолжительности ценовых шоков на товарных рынках. Успех выбранной программы зависит от характеристик конкретного ценового шока. Для анализа эффективности стабилизационных программ использовались ежемесячные данные МВФ о ценовых индексах для 44 сырьевых товаров в течение 1957-2000 гг., на основе которых было рассчитано время восстановления цены после шоков

Для 17 товаров шоки продолжались в среднем менее пяти лет, в том числе только для 7 товаров их длительность не превышает года. Долговременные шоки характерны для 10 из 44 товаров. Если на практике для оценки эффективности стабилизационных программ определялся допустимый уровень средней продолжительности ценовых шоков, то в теоретических работах для наглядности было выбрано более высокое значение продолжительности шока — период полураспада, равный 60 месяцам.

Допустимый уровень представляет собой предельное значение продолжительности шока, свыше которого издержки на поддержание программы стабилизации (которые обычно включают затраты на хранение запасов, финансирование, покрытие дефицита от сокращения денежной эмиссии и т.д.) превосходят выигрыш от реализации программы. В результате для 17 товаров ценовой шок, хотя и конечен, но продолжался более 60 месяцев. Для этих 17 и еще для 10 товаров с долгосрочными шоками расхода на стабилизацию будут с высокой вероятностью выше, чем прибыль от сглаживания потребления, которая могла бы быть получена в результате ценовой стабилизации.

Шоки цен на чай продолжались от 7 до 21 месяца, тогда как на каучук — 18 месяцев и более. 5% шоков цен на чай будут длиться более 21 месяца, в то время как 5% шоков цен на каучук будут долгосрочными. Таким образом, программа стабилизации резких изменений цен на чай будет более эффективна, чем для каучука. Предполагая, что максимальный период для поддержания любой схемы стабилизации равняется 60 месяцам, только для пяти товаров потребления (чай, сахар (Европа), бананы, кожа и баранина) 95% ценовых шоков будут короче данного предельного срока. Стоит заметить, что результаты исследований не исключают успех программ стабилизации и для 39 других товаров, однако указывают на высокий риск того, что в этом случае программы будут применяться по отношению к долгосрочным шокам, а следовательно, не будут эффективными.

Практика применения программ стабилизации.

Внутренняя ценовая стабилизация. В развивающихся странах главная роль в сглаживании внутренних эффектов в связи с колебаниями цен на мировых товарных рынках традиционно отводилась правительству, которое обеспечивало госзакупки основных товаров потребления, когда цены низкие (накопление резервных запасов), продавая их, когда цены высоки.

Большинство национальных стабилизационных программ (часто проводившиеся странами с большой рыночной долей экспортирования того или иного продукта) были прекращены в течение 1980-90-х годов из-за финансовой нецелесообразности. Например, австралийская программа по шерсти потерпела крах в 1992 г. Это согласуется с результатами вышеописанного исследования — в среднем цена на шерсть испытывает продолжительные ценовые шоки, а следовательно, успешное урегулирование ценового шока для данного продукта путем стабилизационных программ маловероятно.

Международная ценовая стабилизация. Значительная часть международных товарных соглашений (обычно для стабилизации мировых цен и повышения доходов производителей используются такие инструменты рсоглашенийегулирования, как резервные запасы или экспортные квоты) также потерпела неудачу в 1980-90-х гг., поскольку издержки на их поддержание стали неприемлемыми. Среди них — Международное соглашение по сахару 1954 г., прекращенное в 1984 г. с истечением срока действия экспортных квот; Международное соглашение по олову 1954 г., прекратившее свое действие в 1985 г., когда резервные запасы были истощены; Международное соглашение по какао 1972 г., приостановленное в 1988 г., когда резервные запасы больше не могли финансироваться; Международное соглашение по кофе 1962 г., приостановленное в 1989 г. после окончания срока действия экспортных квот. Только Международное соглашение по натуральному каучуку продолжает действовать, хотя и его целесообразность все больше и больше подвергается сомнению со стороны стран — производителей каучука. Как видно из этих примеров, неудачные международные программы осуществлялись для товаров, которые обычно подвержены долгосрочным шокам (олово, какао, кофе и сахар), в то время как продолжающее свое действие соглашение регулирует цену на продукт (каучук), для которого характерны не слишком продолжительные шоки.

Компенсационное финансирование. Другим примером стабилизационных программ служит компенсационное финансирование (Compensatory and Contingency Financing Facility (CCFF)), осуществляемое МВФ. CCFF направлено на сглаживание вызванных внешними факторами временных спадов экспортной выручки стран. Традиционно компенсационное кредитование являлось основным видом заимствований у МВФ — в среднем в течение 1963-98 гг. Финансирование по данной схеме составляло около 17,5% от общего ежегодного объема кредитования.

После непродолжительного затишья в конце 90-х годов кредитование по CCFF вновь стало широко использоваться. Займы предназначались странам, испытывающим ценовые шоки для основных экспортных товаров. Например, Пакистан и Азербайджан получили средства по CCFF (в декабре 1998 г. и январе 1999 г. соответственно) для погашения временных дефицитов выгоды от экспортирования хлопка (из-за плохих урожаев, вызванных погодными условиями). Согласно приведенной статистике, шоки цены на хлопок, хотя и имеют конечную продолжительность, очень длительны (средняя продолжительность — 152 месяца), а диапазон шоков включает бесконечность. В итоге можно утверждать, что в данном случае компенсационное финансирование будет малоэффективным.

Таким образом, следует отметить, в то время как краткосрочные подъемы и спады на мировых товарных рынках происходят регулярно, шоки цен для многих сырьевых товаров обычно продолжаются длительное время. На основе полученных результатов целесообразно утверждать, что в большинстве случаев стабилизационные программы, направленные на поддержание доходов производителей и государства и компенсационное финансирование, скорее всего, будут неэффективными. Даже когда ценовые шоки относительно непродолжительны, вероятность того, что выигрыш от сглаживания динамики внутренних цен (зависимых от мировых) перевесит расхода на поддержание программ стабилизации или обслуживание внешних заимствований, очень невелика.

Таким образом, используемые стабилизационные программы наиболее эффективны в условиях краткосрочных ценовых шоков, однако для долгосрочных спадов (подъемов) требуется разработка такой политики, которая позволяла бы странам приспособиться к новому уровню наживы и потребления.

Место Российской Федерации в международной торговле сырьевыми товарами

Сегодня Россия, обладающая значительным ресурсно-сырьевым комплексом, а также наличием мощностей по добыче и переработке минерального сырья, играет большую роль в их поставках на внешние рынки.

Например, на мировой рынок сырья поставляется: палладия -70% от общего объема, платины — 20%. Нефтегазовая отрасль Российской Федерации обеспечивает около 45% экспортирования, 60% валютных поступлений и примерно 20% ВВП.

Доля Российской Федерации в мировой добыче (производстве) и разведанных запасах основных видов минерального сырья (в процентах) особенно значительна по Природному газу (29% — добыча, 33% — промышленные запасы); никелю (25 и 14% соответственно); ванадию (30 и 50); вольфраму (10 и 11); металлам платиновой группы (30 и 10); железной руде (8 и 28); промышленным алмазам (15 и 12%).

В условиях кризисного состояния экономики Российской Федерации, особенно в обрабатывающих отраслях, поставки продукции на экспорт способствуют поддержанию загрузки мощностей базовых отраслей промышленности — добычи и нефтепереработки и газа, металлургии, химической промышленности, лесного комплекса, а также сохранению рабочих мест на указанных предприятиях. Если учесть, что названные производства имеют очень высокий уровень концентрации по территории страны, то экспорт их продукции способствует обеспечению жизнеспособности не только отдельных отраслей и предприятий, но и целых регионов Российской Федерации.

Таким образом, экспортный потенциал добывающих и перерабатывающих отраслей приобретает роль важнейшего стабилизирующего фактора в постдефолтных условиях развития экономики, а также выступает практически основным источником валютных поступлений в федеральный бюджет.

Одна из основных проблем реформируемой Российской Федерации состоит в поиске своего места в мировой хозяйственной системе, попытках позиционироваться на внешних рынках в качестве страны, способной включиться в международную конкуренцию в товарных нишах, которые заняты в настоящее время технологически продвинутыми государствами.

Россия интегрируется в глобальный рынок на весьма неблагоприятных условиях. Ее доля в мировом ВВП, при удельном весе численности россиян в населении мира в 3%, упала до 2% (1999 г.), а в мировых торговых и финансовых отношениях — еще ниже. Сокращается доля РФ в мировой торговле.

По оценкам МВФ в 1999 г. в экспорте она составила 1,3%; в импорте — 0,8% (против 2,6 и 2,7% в 1990 г. соответственно).

В настоящее время рейтинг РФ как субъекта мирохозяйственных связей продолжает снижаться, а степень зависимости ее экономики от мирового рынка постоянно возрастает. По каналам экспортирования на мировой рынок поступает от 20 до 90% национального производства сырьевых товаров и полуфабрикатов. В первые годы рыночных реформ динамика внешней торговли еще поддерживалась быстрым наращиванием вывоза продукции ТЭК и других базовых отраслей, не востребованной внутренним рынком, что обеспечивало шаткое равновесие в экономике и позволяло за счет валютных и финансовых доходов решать острые хозяйственные проблемы. Однако уже со второй половины 1995 г. этот фактор постепенно стал утрачивать свое значение из-за практического достижения экспортных квот в ТЭК и других базовых отраслях экономики. Неудовлетворительна и структура товарооборота: 2/3 экспортирования приходится на минеральные продукты, древесину и целлюлозно-бумажные изделия, продукцию химии, каучук. В то же время в структуре экспортирования доля машиностроительной продукции продолжает оставаться на довольно низком уровне (10,6%). Экспортируемые за рубеж машины и оборудование в основной массе представлены ядерными реакторами, транспортными средствами, летательными аппаратами, военной техникой. Такое положение является свидетельством общего кризисного состояния и низкого уровня конкурентоспособности российской промышленности. За годы реформ не произошло существенного облагораживания экспортирования, наоборот, сырьевая специализация страны закрепляется.

Экономика Российской Федерации, обладая крупными сырьевыми, производственными, интеллектуальными и трудовыми ресурсами, а также потенциально емким внутренним рынком, вполне самодостаточна для развития с опорой на собственные силы. Основа другого подхода — иностранные инвестиции и займы, привлечение мощных зарубежных ТНК, которые обеспечат не только необходимую финансовую поддержку, но и новейшие технологии, привнесут передовые методы анализа конъюнктуры рынка и менеджмента. Нам представляется, что оба подхода страдают некоторыми упрощениями и неадекватны сложнейшим условиям глобализирующейся экономики мира.

Возрождение реального сектора российской экономики в этих условиях, по мнению многих специалистов, может быть осуществлено посредством расширения и укрепления экономических, научно-технических, культурных связей с мировым сообществом, максимального использования в своих интересах тех новых маркетинговых возможностей, которые открываются процессами глобализации, в первую очередь в тех российских регионах, которые привлекательны для иностранных бизнесменов высоким уровнем своего экономического, в частности экспортного, потенциала.

Дальний Восток в системе мировой торговли

Дальний Восток — крупнейший экономический район страны по территории — 6.2 млн. кв. км (36.4% территории России). Дальний Восток — богатейший район по разнообразию природных ресурсов. Разработка ценных полезных ископаемых — главная специализация района, определяющая его место в хозяйстве Российской Федерации. Промыш-ленные очаги, связанные, в основном с добычей полезных ископаемых, значительно удале-ны друг от друга.

Существуют два наиболее важных фактора, которые определяют положение Дальнего Востока в системе российских регионов. Прежде всего — особое экономико-географическое положение региона. Для него характерны отдаленность от основных, наиболее обжитых и развитых районов страны, а так же окраинность и ограниченность контактов с единственным соседом — Восточной Сибирью.

Второй фактор — мощный ресурсный потенциал. Дальний Восток относится к числу наиболее богатых регионов Российской Федерации. Это дает ему возможность занимать важное место в экономике страны по ряду сырьевых позиций. Так регион производит: 98% алмазов, олова — 80%, борного сырья — 90%, золота — 50%, вольфрама — 15%, рыбы и морепродуктов — более 40%, древесины — 13%, целлюлозы — 7%.

Удельный вес Дальнего Востока в экспорте бывшего Союза Советских Социалистических Республик (CCCP) составлял 4,4%, но по отдельным товарным позициям был много больше, это относится к экспортированию круглого леса (40%), рыбы (26%), рыбных консервов (22%), цемента (более 10%). Сейчас Дальний Восток вывозит на внешний рынок только 4,6% своей промышленной продукции, тогда как в целом по Российской Федерации этот показатель составляет 7,2%.

Итоги внешнеэкономической деятельности за 2001 год в регионах Дальнего Востока подтвердили рост экспортной активности. В значительной степени этому способствовали увеличение объемов производства рыбной продукции (основного экспортного продукта), усиление экспортной направленности горнорудной, лесной, нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности. Объем дальневосточного экспортирования составил около 950 млн. Долларов Соединенных Штатов, что на 21 процент больше, чем за соответствующий период 2000 года. Первое место в экспорте устойчиво занимает Приморский край (268.4 млн. долл., рост на 20%), второе — Хабаровский край (220.7 млн. долл. рост на 25%). Всемирная экономика и международные отношения, 2001. — №7

В настоящее время основным внешнеэкономическим партне-ром на Дальнем Востоке является Япо-ния. С этой страной был подписан ряд долгосрочных соглашений компенсационного плана по освоению в этом регионе лесных ре-сурсов, развитию лесоперерабатывающих производств, производ-ству соглашенийи бумаги, развитию угольной промышленности, транспортному строительству, расширению портового хозяйства.

Благодаря этим и другим соглашениям ускорилось вовлечение в хозяйственный оборот всех этих природных ресурсов, удалось со-здать новые экспортные базы в этом удасоглашениямсновных раз-витых районов и центров регионе, усилить его транспортную осна-щенность. При помощи японских займов, например, освоены угольные месторождения Южной Якутии (Нерюнгри), построена железная дорога БАМ — Тында — Беркакит, в порту Ванино соору-жены специальные причалы по перегрузке угля, леса, контейне-ров. В погашение предоставленных ссуд Япония получает лес, технологическую щепу, якутские угли. Рассматриваются вопросы разработки шельфовых залежей черного золота и газа Сахалина с участием иностранных фирм. Одна из таких японских фирм «Содэко» в соот-ветствии с соглашением с бывшим Минвнешторгом СССР уже с 1975 г. ведет геолого-поисковые работы на нефть и газ на шельфе Сахалина. Технико-экономическое обоссоглашениемработки неко-торых разведанных месторождений этой компанией в настоящее вре-мя прорабатывается с учетом экологических проблем, интересов жителей острова и всей Российской Федерации. Есть проекты освоения на такой же основе других ресурсов региона. Так, например, для разработки комплексного рудного месторождения Хаканджа (близ Охотска) в Хабаровском крае, содержащего золото, серебро, марганец, должно быть создано совместное предприятие с равными российскими и иностранными долями в уставном капитале. В аукционе на право освоения Хаканджинского золоторудного месторождения, несом-ненно, примут участие японские фирмы.

По многим направлениям ширятся внешнеэкономические свя-зи Дальнего Востока с Китайской Республикой. Интенсивно растет пригранич-ная торговля, совершаются договора и договоренности с китайскими фирмами по освоению природных ресурсов региона. Так, на-пример, в товарообороте Приморского края доля КНР состав-ляет почти 60 %. В 1992 г. Экспорт Приморья в Китай составил 100 млн. долл., импорт — более 300 млн. Приморье вывозит в Китай минеральные удобрения, рыбопродукты, лесоматериалы и т.д., взамен получает товары народного потребления и продовольствие. Достигнуто соглашение между властями китайской провинции Хэйлунцзян и Хабаровского края об охране и воспроизводстве рыб-ных запасов пограничных рек Уссури и Амура. В настоящее время в Китае проявляется известный интерес к российским месторожде-ниям железной руды. Это объясняется не только тем, что россий-ская руда по качеству вдвое превосходит китайскую, но и тем, что в ближайшей перспективе потребности черной металлургии не мо-гут быть удовлетворены в результате собственной добычи. Поэто-му весьма вероятно участие китайского капитала в разработке мес-торождений железной руды Южной Якутии, Хабаровского края и Приморья, находящихся к китайским центрам производства чугу-на и стали ближе, чем месторождения сырья в Бразилии и даже в Индии.

В настоящее время внешнеэкономическая деятельность дальневосточных регионов Российской Федерации на рынке сырьевой продукции является не только источником пополнения финансовых ресурсов, но и важ-нейшим фактором, влияющим на социально-экономическую си-туацию региона в целом.

В условиях перехода к открытой экономике деятельность Российской Федерации во внешнеэкономической сфере существенно расширяется. Сейчас внешнеторговая деятельность в Российской Федерации осуществляется на принципиально новых, отличных от эпохи государственного монополизма, принципах.

Все это является мощным стимулом для развития внешнеэкономических связей. Многие республики, края и области в рамках своих полномочий активно занимаются установлением контактов с зарубежными партнерами, нарабатывают свою нормативно-правовую базу, совершенствуют инфраструктуру, повышают экспортный потенциал.

Однако спад индекса пром производства, ухудшение конъюнктуры мирового рынка, отсутствие последовательной государственной экспортной политики, непостоянность курса валют рубля отрицательно влияют на структуру и динамику экспортирования в стране. По этим же причинам происходит рост доли топливно-сырьевой продукции в экспорте при дальнейшем сокращении в нем доли предметов торговли машиностроения, а, следовательно, возрастания роли сырьевых регионов во внешнеэкономических связях и убывания тех, которые специализируются на производстве продукции металлургии, химии и нефтехимии. Ужесточение таможенной и налоговой политики, задолженность государства иностранным партнерам вызвало сокращение удельного веса оборудования и технологий в импорте.

Необходимо отметить, что наши партнеры в настоящее время проявляют заинтересованность, прежде всего, в создании совместных предприятий в области разработок топливно-энер-гетических и лесных ресурсов. В этой ситуации доступ инвесто-ров к нашим природным ресурсам должен обеспечиваться на приоритетной основе тем из них, которые ввозят капитал и тех-нологию не только для расширения мощностей добывающих от-раслей, но и для глубокой комплексной переработки.

Проекты международного экономического сотрудничества, в частности, со странами АТР в зависимости от масштабности и значимости для экономики можно условно разделить на:

— наиболее крупные межрегиональные и межотраслевые про-екты, такие, как проект освоения Сахалинского шельфа, строи-тельство автодорожного моста через Амур, возле г. Благовещенска-на-Амуре, развитие СЭЗ «Находка», «Благовещенск-на-Амуре»;

— крупномасштабные инвестиционные проекты, реализация которых требует привлечения значительных зарубежных инве-стиций, а также помощи государства в предоставлении гарантий и получении займов от международных финансовых организа-ций:

— инвестиционные проекты регионального значения, требую-щие поддержки со стороны местных администраций.

Так, например, освоение Сахалинского шельфа является наиболее крупным проектом межрегионального значения для всего Дальнего Востока. С вводом в эксплуатацию новых месторожде-ний предполагается довести к 2005 году объем добычи нефти до 20 млн.т., газа — до 18,9 млрд. куб.м. Реализация проекта связана не только с развитием нефтегазодобычи, но и предполагает ши-рокий комплекс работ по развитию социальной и промышленной инфраструктуры, что потребует привлечения дополнительных финансовых средств, строительных ресурсов и т.д. не только за-рубежных, но и российских, прежде всего дальневосточных, фирм и компаний. Уже сейчас просматривается возможность со-трудничества с Хабаровским краем, в частности по обеспечению данного проекта продукцией машиностроения, что позволит ожи-вить машиностроительную базу края, находящуюся в крити-ческом состоянии из-за потери рынков сбыта внутри страны.

Для преодоления упомянутых выше негативных явлений и проблем на среднесрочную перспективу необходимо решение сле-дующих основных задач:

— принятие мер к стабилизации, а в дальнейшем — к расши-рению экспортирования традиционных товаров;

— привлечение необходимых иностранных кредитных ресур-сов в целях решения острых социально-экономических проблем региона, реализации эффективных проектов инвестиционного сотрудничества;

Диверсификация экспортной базы, развитие экспортно-ориентированных производств и импортозамещения, в том числе на базе конверсии оборонных предприятий;

— развитие рыночных принципов осуществления хозяйствен-ных взаимоотношений во внешнеэкономической области в целях ослабления монополизма отечественных производителей, содей-ствие переходу к экономике открытого типа, постепенное и обос-нованное сближение структуры внутренних и мировых цен, под-держка экспортирования и расширение рынков сбыта российской продук-ции, изменение структуры внешней торговли и повышение ее эффективности;

— повышение степени облагораживания сырья и поставок на экспорт продукции более высокой степени переработки при усло-вии совершенствования ее технологии.

В числе возможных приоритетных направлений сотрудни-чества и торговых обменов можно отметить космическую, авиационную, судостроительную промышленность, связь и коммуникации, освоение ресурсов океана и экологию, новые технологии (разработки) и материалы, сотрудничество в создании тран-спортных средств нового типа, электроэнергетику, электронику, военно-техническое сотрудничество. Рынки сырья валят фондовые

Нарастающая напряженность в американской экономике и снижение Цен на Нефть стимулируют Инвесторов к выходу из Рынков сырья

Нарастающая напряженность в американской экономике и снижение Цен на Нефть стимулируют Инвесторов к выходу из Рынков сырья. В пятницу произошел обвал на российских фондовых площадках, который стимулировал массовую распродажу и на ПФТС.

«Топ-новостью последних дней стало известие об увеличении заявок на Пособие по безработице в США, опубликованное в четверг,— рассказывает руководитель инвестиционного отдела КУА «безработице Александр Спасиченко.— А 5 сентября дополнило негативную картину официальным известием о сокращении Рабочих мест в Стране на 84 тыс.». По словам эксперта, Statistics США сразу же сказалась на поведении мировых Фондовых индексов: в тот же день Индекс Nasdaq Composite потерял 3,2%, Dow Johns — 2,99%.

Падение на мировых торговых площадках сказалось и на акциях украинских эмитентов. «К примеру, в пятницу на Лондонской Рынку акций акции девелопера XX Century Investments упали в Цене на 6,57%, а Организации Ferrexpo — на 7,07%»,— отмечает господин Спасиченко.

Проседание мировых Рынков стало основной причиной падения сначала российского, а затем и украинского Рынков акций. В пятницу произошел обвал на российских биржах РТС и ММВБ (3,76% и 4,91% соответственно). Эти Индексы обновили минимумы более чем двухлетней давности, рухнув к уровням конца июня 2006 г. Это включило механизм защиты от убытков stop-loss и фиксации Прибыли margin-call сначала у российских инвестиционных фондов, а затем и у украинских.

К обеду пятницы среднее падение Индекса ПФТС составило 10%, и Биржа прекратила Торги сначала на один час, а затем до 15.00. Позже Торги возобновились, но продлились не более часа. В 16.10 Биржа вновь прекратила Торги, чтобы попытаться возобновить их в понедельник. Последний раз Торги на ПФТС приостанавливались в конце 2004 г. в Период оранжевой революции.

По итогам дня Индекс ПФТС упал на 6,92% и пробил психологическую отметку 500 пунктов впервые с января 2007 г. По результатам трижды остановленных Торгов Индекс остановился на уровне 482,6 пункта.

При этом массовых панических Продаж на ПФТС не было — до обеда было заключено 330 сделок на сумму всего 16,67 млн. грн. «Исходя из этого, можно предположить, что сейчас происходит сознательное убиение Рынка. В таком ключе могут действовать только некоторые фонды, которые не имеют клиентов в Украине, сидящих в акциях»,— полагает Trader одной из крупных инвесткомпаний.

С каждым новым падением Индекса и Цены акций все меньше бумаг выставляется на Продажу. «К примеру, свои buy-ордера мы выполняем в течение 5 минут, а вот sales-ордера иногда не можем выполнить месяцами. Это значит, что Рынок еще не достиг своего дна»,— говорит фондовик. Теперь покупка серьезных объемов акций на Рынке станет возможной только после того, как Инвесторы окончательно убедятся в нелогичности Рынка. «Если люди, которые интересуются Рынком, увидят, что никакой логики в падении нет, Рынок уйдет в никуда»,— говорит Trader.

Причиной тому может стать глобальный исход Инвесторов с Рынков сырья после снижения Цен на Нефть. На фоне нарастающих проблем в Всемирной экономике спекулятивные Инвесторы могут выходить из Рынков сырья и перекладывать свои Деньги в экономики с низким уровнем риска. Благо Доходность некоторых проектов в развитых экономиках сопоставима с прибылью, которую могут принести Инвестиции в Украину.

«Рынки Недвижимого имущества США и Англии сейчас находятся на спаде, что позволяет Инвесторам перекладывать туда Деньги с расчетом на относительно высокую Прибыль. При этом экономические и политические Риски намного ниже, чем в Украине»,— говорит исполнительный директор ИК «Тройка Диалог Украина» Артемий Ершов.

Однако Управляющий директор по СНГ инвестиционного Банка Nomura Максим Сельцер считает, что укрепление Доллара и падение Цен на Нефть не может рассматриваться в качестве основной причины падения Цен на Активы в Российской Федерации и Украине. Ведь нынешнюю Цену Черного золота назвать низкой никак нельзя. «В минувшем году эксперты ожидали, что Цена Черного золота не превысит $70 за Баррель, и хватались за голову, когда Цена поднялась до $80»,— напоминает банкир.

По его мнению, сейчас просто происходит переброска средств Инвесторов, направленных на развивающиеся Рынки, в связи с нестабильной политической, экономической обстановкой и высоким уровнем Инфляции в регионе. В качестве примера господин Сельцер приводит меткомбинаты Бразилии, которые, по заключению экспертов, сейчас выглядят намного предпочтительнее конкурентов из Российской Федерации и Украины. Поэтому Инвесторы с готовностью переводят свои Инвестиции на них.

В отношении же Украины спусковым крючком для обвала котировок является неурегулированность Рынка акций. Ведь до сих пор на ПФТС можно выставлять на Продажу акции, не имея их на руках, открывать короткие позиции и делать много чего такого, что запрещено в цивилизованном мире. В результате уже в ближайшем будущем желание каких-то Спекулянтов купить бумаги по номиналу может исполниться. «Индекс ПФТС неликвиден, и его можно опустить до любого уровня»,— отмечает Максим Сельцер.

Сейчас этот Процесс продолжается, и Деньги с ПФТС уходят через Валютный рынок Forex, что совершенно логично. «Те иностранные Инвесторы, которые продают бумаги на ПФТС и выходят из ОВГЗ, активно обменивают гривню на Доллар по текущему курсу. Они верят Международным рейтинговым агентствам, предупредившим о нарастающем Риске Девальвации гривни»,— говорит директор ФГ «Консалтинг и Инвестиции» Алексей Вегера. «Сегодняшнюю ситуацию можно объяснить желанием участников выйти из всех Ценных бумаг, безотносительно отраслевой принадлежности эмитентов, и перейти в кэш, то есть в наличные, чтобы позже войти уже в восходящий Тренд»,— считает аналитик Организации «Атек-Инвест» Игорь Держипильский.

В то же время, считают на Рынке, подобная встряска Фондовой биржи Украины может значительно оздоровить его. «Спад уже значительно уменьшил количество биржевых Игроков, и в дальнейшем эта тенденция лишь усилится»,— считают игроки.

При этом эксперты подчеркивают, что для стратегических Инвесторов это падение не имело катастрофических последствий, и напоминают, что Вложения на срок от трех лет дают иммунитет от подобных кризисов.

Аналитика товарно-сырьевых рынков

Вопросы и проблемы международной торговли постоянно находят отражение в публикациях информационного аналитического интернет-сайта ForexAW.com. Здесь размещаются текущие новости с мировых финансовых бирж, обзоры важнейших событий глобальной экономики.

Местом проведения межгосударственных торговых и финансовых операций являются фондовые, валютные и товарно-сырьевые биржи , на которых соответственно производится торговля национальными денежными единицами, ценными бумагами, товарами, промышленной и сельскохозяйственной продукцией, сырьевыми ресурсами и полезными ископаемыми.

В публикациях ForexAW.com предоставляется самая подробная и актуальная информация об организации, внутренней структуре и функционировании товарных и сырьевых бирж. Раскрываются концептуальные цели, задачи и формы их деятельности, особенности функционирования отдельных видов специализированных и универсальных оптовых рынков. Уделяется большое внимание изучению механизмов определения текущих котировок и ценообразования, важнейших финансовых инструментов, используемых в биржевой торговле.

Товарно-сырьевые биржи представляют собой постоянно-действующие оптовые торговые площадки, на которых заключаются контракты и осуществляются торговые сделки по покупке и продажам однотипных товаров, продукции, сырья. Все операции на биржах производятся по жестко регламентированным общепризнанным правилам.

В качестве объектов купли-продажи на товарно-сырьевых биржах выступают газ, сырая нефть и другие топливно-энергетические ресурсы, черные и цветные металлы, сырье для химической промышленности, продукция зерноводческой и растениеводческой отраслей, лес и обработанная древесина, сырье для текстильной промышленности, сахар, кофе, чай, мясо-молочная продукция, другие продукты питания.

Все международные товарно-сырьевые биржи подразделяются на два типа – специализированные, где подаются товары только одной или нескольких смежных групп, и универсальные, охватывающие самый широкий спектр объектов биржевой торговли.

Среди универсальных товарно-сырьевых международных бирж крупнейшей по количеству сделок считается Чикагская Торговая Палата – Chicago Board of Trade. На этой площадке производится торговля зерновыми и масличными культурами, цветными и драгоценными металлами, а также акциями крупнейших предприятий и компаний, другими ценными бумагами.

Токийская товарная биржа предлагает для торговли каучук, хлопковое и шерстяное сырье, текстильную продукцию, драгоценные металлы.

1. Российская Товарносырьевая Биржа (далее—Биржа). является закрытым акционерным обществом, имеющим це.

Моральные требования, предъявляемые к брокерам российской товарносырьевой биржи. I. Общая часть.

Есть биржи универсальные, товарные, товарносырьевые, электронные, вторичных ресурсов, нефтяные, лесные, строительных материалов, аграрно-промышленные, аграрные.

15.1. Товарные биржи. Развитие мирохозяйственных связей привело к созданию постоянно действующих рынков сырьевых и сельскохозяйственных товаров массового спроса.

Серьезнейшие проблемы имеются с такими важными организациями, как товарные биржи. … 2. Торгует одноименным взаимозаменяемым товаром. Это всегда массовый сырьевой товар.

Однако среди действующих бирж много и крупных, с относительно большим торговым оборотом, в числе которых Российская товарносырьевая биржа, Дальневосточная товарная биржа.

Для товарной биржи характерен непривычный для нас институт — биржевое посредничество, осуществляемое исключительно биржевыми посредниками.

Первая биржа в России возникла по инициативе Петра I в начале XVIII в. Она была общей – товарносырьевой с элементами торговли фондами.

Первой биржей, на которой осуществлялась торговля ценными бумагами, считается биржа, созданная в Антверпене в 1531 г. На данной бирже проводились и товарные операции.

Этому способствовало создание Московской Межбанковской валютной биржи, Московской Центральной валютной биржи, Российской товарносырьевой фондовой биржи.

оптовой купли-продажи массовых, преимущественно сырьевых и сельскохозяй … его производства. Характерная для Товарной БИРЖИ практика заключения.

Марат Золотдпнов из Российской товарносырьевой биржи в ответ на вопрос о жульничестве на бирже ответил: «Рынок вообще не любит жульничества.

Например, на Российской товарносырьевой бирже выделяются 10 основных групп биржевых товаров: сырье, стройматериалы, химическая продукция, товары легкой промышленности.

Товарные биржи формируют организованные рынки, обеспечивающие концентрацию спроса и предложения, формирование объективных цен на основные сырьевые и продовольственные.

Наиболее известными были в то время Российская товарносырьевая биржа, биржа «Гермес», Приволжская товарная биржа, Дальневосточная товарно-фондовая биржа, биржа «Урал» и др.

В отечественных условиях перехода к рынку товарные биржи первоначально создавались в форме коммерческих организаций, учредители (участники).

§ 4. Товарные биржи и государство. 1. Мировой опыт организации биржевой торговли выработал три модели товарных бирж.

Организация фондовых бирж во многом аналогична организации товарных бирж, но есть и особенности. Например, членами Нью-йоркской фондовой биржи могут быть только физические.

Мировой опыт доказал, что неотъемлемой частью современного рынка, его инфраструктуры являются биржи. Товарная биржа, как один из классических институтов рыночной экономики.

Товарные биржи — это особый вид постоянно действующих рынков, на которых при определенных условиях совершаются сделки купли-продажи на массовые сырьевые и.

ТОП надежности бинарных брокеров:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Гарантия надежности и контроль качества!
    Отличный вариант для начинающих и средне-опытных трейдеров! Бесплатное обучение и демо-счет!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Добавить комментарий