Инвестиции в структурные продукты

Рейтинг лучших брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Гарантия надежности и контроль качества!
    Отличный вариант для начинающих и средне-опытных трейдеров! Бесплатное обучение и демо-счет!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Инвестиции в структурные продукты

Бурное развитие рынка фьючерсов в России сопровождается ростом интереса к деривативам и структурным продуктам в целом. Этому способствует и необходимость расширения линейки используемых российскими институциональными инвесторами инструментов. Все чаще и чаще частью их портфелей становятся структурные продукты. Причина такого интереса заключается в простоте формы с точки зрения поставки и учета, а также открытии новых инвестиционных возможностей. Дополнительным плюсом являются механизмы более эффективного регулирования рыночных и кредитных рисков. Недостатком можно считать необходимость принятия на себя кредитного риска эмитента ноты. Инвесторы, начинающие работать со структурными продуктами, нередко сталкиваются с новыми для себя понятиями. В данной статье рассматриваются популярные вопросы, возникающие у портфельных менеджеров в отношении встраиваемого кредитного риска и в процессе принятия инвестиционных решений. В качестве примера выбрана нота, выпускаемая в формате credit linked note (CLN) с поставкой в Euroclear или Cedel, которая была представлена институциональным клиентам UniCredit Securities в марте 2009 г. Особый акцент сделан на преимуществах, получаемых за счет использования именно этого структурного продукта.

ПРИМЕР инвестирования в структурные продукты с встроенной стратегией

Как и в случае классических инструментов, целесообразность инвестиций в структурный продукт зависит от текущей рыночной конъюнктуры, которая определяет параметры сделки. Характеристики одной и той же структуры со временем могут существенно меняться — очень привлекательная идея уже через пару недель способна превратиться в абсолютно бессмысленную затею. Поэтому не менее актуальными в работе со структурными продуктами являются экспертиза рынка и правильность инвестиционных решений.

В марте 2009-го всеобщее внимание привлекал рынок нефти. С конца прошлого года WTI торговала в диапазоне от 32 до 50 долл. за баррель. При этом общего консенсуса по будущей стоимости не наблюдалось. Сторонники дальнейшего падения цен на нефть обращали внимание на спад глобальной экономической активности и резкое снижение спроса на нефть. Сторонники роста указывали на стремление основных стран — производителей нефти сокращать поставки, а также на большое количество открытых коротких спекулятивных позиций. Краткосрочный инвестор вполне мог делать ставку на нефть через фьючерсные контракты, торгующиеся на ФОРТС РТС. Однако не все долгосрочные инвесторы могут позволить себе активно управлять позицией, что подразумевает перекладку позиции из истекающих фьючерсных контрактов в новые. Для таких инвесторов наиболее приемлемым является инвестирование в структурные продукты с встроенной стратегией на интересующие их активы (отдельные или их комбинацию). В качестве наглядного примера рассмотрим ноту, представленную институциональным клиентам UniCredit Securities в марте. Поскольку он носит демонстрационный характер, мы используем параметры стратегии, рассчитанные на дату презентации ноты (именно тогда стратегия была актуальна). Данная нота позволяет извлечь выгоду из ситуации, когда цена на нефть за год не претерпевает значительных изменений. Суть в том, что инвестору выдают купон, размер которого зависит от поведения цен на нефть в течение срока действия ноты (1 год). Выплата при погашении также привязана к кредитному риску ВТБ. В случае наступления кредитного события (см. ниже) инвестор теряет право получить всю сумму инвестиций и купон, но получает ликвидационную стоимость, определяемую эмитентом ноты с учетом рыночной стоимости долгов ВТБ. В качестве валюты выпуска выбран американский доллар, так как именно в этой валюте торгуется рассматриваемый актив. Однако это не ограничение при выпуске стратегий в принципе — многие ноты могут быть представлены в российских рублях или любой другой ходовой валюте. Размер купона зависит и от того, в каком диапазоне находилась цена на ближайший нефтяной фьючерс (Bloomberg: CL1 Cmdty) в течение года. Изначально при выпуске ноты устанавливают три диапазона. Самый узкий из них подразумевает выплату купона 40%, средний — 20%. Самый широкий диапазон соответствует выплате 10% купона. Если цена выходит за границы всех диапазонов, купон равен нулю, и при погашении (при отсутствии кредитного события) инвестор получает только сумму первоначальных инвестиций. Первый диапазон ограничен барьерами 80 и 140% от начальной цены актива, второй находится между 65 и170%. Третий диапазон ограничен 50% (падение цены в два раза) и 200% (рост стоимости в два раза).

Все уровни рассчитываются от цены на первый день выпуска ноты (за основу берутся цены закрытия торгового дня).

Включение в ноту кредитного риска ВТБ позволяет добиться вышеуказанных значений купонов и короткого срока погашения ноты. Также выбор ВТБ объясняется хорошей репутацией банка у российских и западных контрагентов.

Специфика инвестиций в структурные продукты состоит именно в том, что российские инвесторы предпочитают инструменты со сроком погашения не более года. Однако нам данная ситуация не кажется естественной, потому что рынки классических облигаций «дальней» дюрации хорошо развиты в России. Структурные продукты имеют ежедневные котировки на весь объем выпуска, которые также могут заметно расти или падать.

Таким образом, эмитент несет два кредитных риска: ВТБ и эмитента ноты. Встраивание кредитного риска ВТБ также обусловлено привлекательной рыночной конъюнктурой на рынке credit default swap (CDS) этого банка. Стоимость риска (CDS) номинированного в долларах США, значительно поднялась к концу февраля в отличие от рынка облигаций, на котором она, наоборот, снизилась. Дело в том, что регулируемая девальвация рубля, а также ухудшение кредитного качества российских предприятий привели к избыточной ликвидности в российской банковской системе. Не имея возможности безопасного кредитования, российские банки вынуждены были размещать пассивы в еврооблигации российских высококлассных заемщиков. Доходности по облигациям ВТБ с короткой дюрацией опустились до уровня 8-9%. В результате рыночной неэффективности стоимость кредитного риска ВТБ на рынке облигаций стала существенно ниже стоимости кредитного риска ВТБ на рынке CDS. Поэтому кредитный риск ВТБ встраивается в ноту с использованием CDS, хотя это и приводит к ограничению на минимальный размер выпуска. Характерный размер сделки на рынке CDS составляет 5-10 млн долл., что выступает ограничением снизу на объем выпуска нот.

Список самых удобных платформ брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Гарантия надежности и контроль качества!
    Отличный вариант для начинающих и средне-опытных трейдеров! Бесплатное обучение и демо-счет!
    Получите свой бонус за регистрацию:

В случае наступления события, классифицируемого как дефолт ВТБ, нота погашается досрочно, и инвестор получает Recovery Value (остаточную стоимость долгов ВТБ, определяемую рыночным способом с учетом издержек эмитента ноты), которая может быть значительно ниже 100%.

Большое значение имеет аспект рисков инвестора. Профиль рыночного риска данной стратегии — консервативный. Инвестор не подвергает рыночному риску свой капитал (что немаловажно в текущих рыночных условиях) — весь риск сосредоточен в получении дохода на капитал. Инвестор рассчитывает на купон при гарантии возврата основной суммы инвестиций в случае отсутствия кредитного события в отношении банка ВТБ. Стоит также обратить внимание на размер купона при нахождении цены в пределах третьего диапазона (50 и 200%). Он составляет 10% и превышает среднерыночную доходность облигаций ВТБ, номинированных в долларах США. Индикативная струкрура рассматриваемой стратегии представлена в следующей таблице:

ВОПРОСЫ по предлагаемой структуре

Большинство вопросов связано с теми аспектами, с которыми инвесторы не сталкивались в практике торговли еврооблигациями, локальными облигациями или акциями. Ответим на некоторые из них. Здесь следует отметить: точные юридические формулировки можно найти в базовом проспекте эмиссионной программы, по которой выпускается конкретная credit linked note. Исходя из целей статьи, мы ограничимся достаточно вольной их интерпретацией, что позволит кратко донести до читателя суть описываемых понятий. Безусловно, каждый инвестор еще до начала работы со структурными продуктами и деривативами должен самостоятельно изучить базовый проспект, уяснить все термины и условия, основываясь на юридически корректном материале.

Прежде всего вопросы возникают в отношении практического применения понятия «кредитное событие» (Credit Event). Оно рассматривается как в соглашении ISDA, так и в базовом проспекте CLN (Base Prospectus), в котором описывается программа выпуска нот эмитентом. Данная трактовка является общепринятой в индустрии структурных продуктов и деривативов.

Как было указано выше (см. таблицу), кредитное событие определяется наступлением одного или нескольких событий:

б) наличие неоплаченного платежного требования на сумму не менее 500000 долларов;

в) отказ от выполнения обязательств / мораторий;

г) принудительное сокращение срока наступления обязательства (кросс-дефолт);

И наиболее сложным для восприятия из перечисленных пунктов является реструктуризация. Что же подразумевают под этим понятием? Приведем короткую выдержку из базового проспекта программы выпуска CLN (Base prospectus).

Реструктуризация означает, что в отношении одного или нескольких обязательств в общем объеме не менее порогового (Default Requirement, устанавливается либо условиями конкретного выпуска, либо по умолчанию принимается равным 10 млн долл. США или эквиваленту в валюте обязательств) происходят следующие события:

  • снижение ставки или общей суммы процентов к выплате или к капитализации;
  • уменьшение количества основной суммы долга к погашению в дату или даты погашения;
  • перенос даты (или дат) выплаты (или начисления) купонов или же выплат основной суммы долга;
  • изменения в приоритетности выплат по любым обязательствам, приводящие к субординации этого обязательства к любым другим обязательствам;
  • любое изменение валюты или состава выплат по обязательствам, за исключением некоторых случаев, когда валюта заменяется платежными средствами стран ОЭСР или стран с максимальным кредитным рейтингом от трех ведущих агентств;

Во избежание двузначной трактовки этих событий делается специальная оговорка: все они не могут считаться реструктуризацией в смысле кредитного события, если происходят, анонсируются:

  • в результате административной реорганизации, изменения бухгалтерского учета или системы налогообложения или же какого либо другого изменения, носящего технический характер при нормальном течении дел;
  • при обстоятельствах, в которых такое событие не следует прямо или косвенно из ухудшения кредитоспособности или финансового состояния организации.

Существует также понятие обязательства распространенного среди широкого круга инвесторов (Multiple Note Holder Obligation), которое подразумевает наличие более трех не аффилированных друг с другом инвесторов. При отсутствии упоминания о неприменимости этого понятия в параметрах сделки все вышеперечисленные события будут считаться реструктуризацией только в отношении обязательств, подпадающих под определение «Multiple Note Holder Obligation».

Второй по популярности вопрос — использование публичной информации при установлении наличия кредитного события (Credit Event).

При досрочном погашении по причине кредитного события эмитент ноты делает уведомление о кредитном событии (Credit Event Notice) и описsdtn в нем все факты, на основании которых установлено, что кредитное событие произошло. Уведомление должно содержать упоминание о публичной информации, исходя из которого принято решение. В параметрах сделки указывается количество публичных источников информации, достаточных для признания наступившего кредитного события. Обычно их два. Если условия сделки не оговаривают данный критерий, то он по умолчанию принимается равным двум.

Что означает понятие «публичная информация»? Многих российских инвесторов смущает такая терминология, поскольку недостаточная формализация этого подхода, по их мнению, может привести к манипуляциям и необоснованному досрочному погашению ноты. В действительности это понятие достаточно формализовано в базовом проспекте. Информация считается публично доступной, если она:

  • опубликована в основных и общепризнанных источниках деловых новостей в стране, где инкорпорирована организация, кредитный риск которой используется в сделке. Основными источниками новостей являются: Bloomberg Service, Dow Jones Telerate Service, Reuters Monitor Money Rates Services, Dow Jones News Wire, Wall Street Journal, New York Times, Nihon Keizei Shinbun, Asahi Shinbun, Yomiuiri Shibun, Financial Times, La Tribune, Les Echos, The Australian Financial Review, Frankfurter Allgemeine Zeitung, а также Borsen-Zeitung. Также принимаются иные признанные на международном уровне печатные или электронные издания деловых новостей.

Исключением считаются случаи, когда в новостях цитируется сама организация (или аффилированая с ней структура), чей кредитный риск является единственным источником информации;

  • получена от или опубликована организацией, чей кредитный риск рассматривается, только в том случае, когда она сама выступает платежным агентом, клиринговой организацией и др.
  • содержится в заявлениях, ходатайствах и прочих документах, связанных с регулированием вопросов о банкротстве организации;
  • содержится в предписаниях, постановлениях и прочих нормативных актах судов, регулирующих органов, бирж и других инстанций.

Третий распространенный вопрос — возможность эмитента ноты перенести дату погашения. Такое право может быть связано с двумя событиями, о которых эмитент уведомляет держателя ноты заранее, до изначально планируемого погашения. В первую очередь это потенциальное наличие неоплаченноых платежных требований, но на сумму, не превышающую порогового значения, указанного в условиях выпуска. Данная ситуация может свидетельствовать о том, что организация начала систематически не выполнять свои обязательства, но вся сумма уже неисполненных обязательств еще не известна СМИ и широкой публике. Для исключения возможности подобной спорной ситуации эмитент имеет право на некоторое время задержать погашение ноты для выяснения обстоятельств. Вторым событием, способным вызвать перенос даты погашения ноты, является потенциальный отказ от выполнения обязательств/мораторий. Это означает, что легитимный представитель организации или государственного регулятора подвергает сомнению юридическую силу, законность одного или нескольких обязательств в объеме не менее порогового значения, указанного в условиях выпуска, или объявляет мораторий, задержку исполнения, ролловер или отсрочку де-факто или де-юре одного или нескольких обязательств в общей сумме не менее порогового значения, указанного в условиях выпуска. В уведомлении об изменении даты погашения, направляемом держателям ноты, эмитент обязан дать описание ситуации с разумной детализацией фактов, на основании которых принято заключение о потенциальном отказе от выполнения обязательств/моратория. Также необходимо привести ту публично доступную информацию (критерии изложены выше), которая послужила подтверждением этого события.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок структурных продуктов и деривативов существует довольно долго и для того, чтобы выработать способы справедливого урегулирования спорных моментов. Контрагентское генеральное соглашение, подготовленное Международной ассоциацией участников рынков деривативов и свопов (ISDA Master Agreement), было выпущено в первой редакции в 1992 г. и стало консенсусом между участниками-практиками в отношении формы договоров, используемых при внебиржевых сделках с деривативами. Разработка единого подобного соглашения послужила сильным толчком к развитию рынка. Появился единый документ, учитывающий как интересы инвесторов, так и эмитентов структурных продуктов. Значительно возросли обороты.

Популярность структурных продуктов базируется на возможности более эффективно регулировать как рыночные, так и кредитные риски. Рассматриваемый в статье пример наглядно демонстрирует изменение профиля рыночного риска. Он стал более пригодным для инвестиций, неотъемлемой частью которых является сохранность средств. Минувший 2008 г. показал, как дорого обходится нежелание использовать дополнительные инструменты в своих портфелях. Стремление увеличить доходность инвестиций только за счет маржинального плеча или выбора более доходных облигаций и повышения интереса к кредитному риску оказалось далеко не самой успешной стратегией. Можно смело утверждать, что 2008 г. стал переломным в плане пересмотра подхода российских институциональных инвесторов к структурным продуктам.

Инвестиции в структурные продукты — что это?

Автор статьи Князев П.Е.

Расскажу о таком способе инвестирования, как структурные продукты, или их еще называют структурированные финансовые продукты. На западе они появились в середине прошлого столетия. Сейчас многие брокеры (например, Альпари), в том числе банки, используют данную схему инвестирования. Суть структурного продукта заключается в том, чтобы защитить инвестиционный капитал, который разделяется на безрисковую часть и рисковую часть, причем рисковая часть занимает в портфеле такую долю, потеря которой при наихудшем исходе компенсируется прибылью безрисковой части. Итак, рассмотрим следующие моменты:

  • Что это такое структурные финансовые продукты;
  • Как происходит расчет доходности структурного продукта;
  • Виды структурных продуктов по степени риска;
  • Структурные продукты банков с полной защитой на примере Сбербанка, Альфа-банка, Открытие;
  • Преимущества и недостатки структурных продуктов.

Что это такое — структурированные финансовые продукты

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Говоря простым языком, структурированные финансовые продукты — это готовый инвестиционный портфель, одна часть которого (защитная часть) всегда больше, чем другая. От выбора стратегии зависит, в какой пропорции распределятся эти части и как диверсифицируются риски. Существуют программы с гарантией полного возврата первоначального капитала (однако ни одна программа не защитит от курса валют или инфляции). Например, 10% приходится на такие активы, как акция, опцион, индекс, валюта (базовый актив), а остальная часть вкладывается в облигации или депозит с фиксированной доходностью в 10%. Комбинаций может быть огромное количество.

Структурные продукты так же, как и банковские вклады, имеют срок действия, поэтому данный вид инвестирования можно отнести к категории «вложил и забыл». Выплата прибыли происходит только в конце срока. При досрочном расторжении клиент, в отличие от банковского вклада, может потерять не только свою прибыль, но и часть капитала, в зависимости от условий договора. При благоприятном развитии событий структурные продукты банков могут приносить до 40 процентов годовых, но обо всем по порядку.

Как происходит расчет доходности структурного продукта

При инвестировании в СП важно учитывать два самых главных составляющих — коэффициент участия в прибыли и уровень защиты капитала. Эти параметры связаны друг с другом: чем выше КУ (коэффициент участия), тем выше уровень риска. Коэффициент участия определяет, какой процент от прибыли получит клиент в конце срока. Если базовый актив вырос в цене, то клиент получит доход, если упал – только первоначальный капитал.

При полной защите средств КУ обычно невысокий. Стратегии с меньшей защитой капитала предполагают больший КУ в доходе. Но в таком случае, если рынок пошел в противоположную сторону, инвестор понесет убытки.

Попробую показать, как получается прибыль, на примере. Допустим, клиент приобрел структурированный продукт с опционным контрактом на год, с КУ в 40% и 100% гарантией возврата средств. Год прошел, опцион вырос на 60%. По договору клиенту выплачиваются его начальные средства плюс 24% прибыли (40% от доходности, которая равна 60% — х*0,6*0,4). Собственно, в этом заключается скрытая комиссия продавца СП. Условия нужно внимательно изучать, т.к. иногда прописывают коридор доходности.

Пример. Коридор 60-100%. Если опцион поднялся только на 59%, инвестор не получит дополнительной прибыли. Также КУ бывает свыше 150%. В этом случае доход будет очень большим, но и риски будут соответствующие. На рынке есть структурные продукты другого вида: предлагается, к примеру, сделать 2 портфеля – рискованный и умеренно-рисковый и держать отведенное время – предположим, 3 года, — в результате инвестор получит прибыль от того портфеля, который больше другого оказался в плюсе.

Виды структурных продуктов по степени риска

В зависимости от степени возможного риска структурные продукты делятся на:

  • 100% уровень защиты (100% Capital protection);
  • Частичный уровень защиты капитала;
  • Уровень защиты капитала условный, или его нет вовсе.

СП могут принести вкладчикам большие, по сравнению с депозитами, доходы, но и риск больше. Риск возникает на основании многих факторов, различных для каждого вида структурированного продукта. Возможные риски:

• Дефолт эмитента безрисковой части СП – наиболее значительный вид риска. Потерять можно все средства.

• Срок действия продукта – базовый актив вырастет в цене, а возможности зафиксировать прибыль в этот момент не будет.

• Недополученная доходность – в результате падения цен базового актива в конце срока действия продукта инвестор получит только начальные средства, что будет характеризовать вложения как убыточные.
• Ликвидность активов.

Что касается неторговых рисков, то они должны быть минимальными, если СП оформляется с договором брокерского обслуживания и банковского обслуживания с открытием соответствующих счетов.

Структурные продукты Сбербанка

Предложения Сбербанка по структурным продуктам не представляют интереса для рядового инвестора, поскольку ориентированы на корпоративных клиентов и институциональных инвесторов (к ним относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, банки).

Для физических лиц структурные финансовые решения представлены в рамках доверительного управления ПИФами. Но и здесь инструмент подойдет лишь крупным инвесторам из-за большого порога вхождения. Наиболее типичная стратегия для структурированных продуктов — «Защита капитала». Средства клиента размещаются в портфель, состоящий из депозитов и/или облигаций и опционных контрактов. Исходя из пожеланий клиента, обеспечивается 100% или частичная гарантия защиты капитала. КУ в прибыли определяется в зависимости от выбранного клиентом базового актива, срока инвестиции, полной или частичной сохранности первоначальных инвестиций, валюты стратегии, а также рыночных условий в момент входа в стратегию. Минимальная сумма инвестирования по стратегии «Защита капитала» 3 млн рублей, по остальным стратегиям 7 млн рублей.

Структурные продукты Альфа-банка

Не все СП банков ориентированы только на крупных инвесторов. Альфа-банк предлагает структурированные продукты с минимальным вложением от 100 000 рублей.

Внимание! Под участием в росте здесь понимается тот самый коэффициент участия в прибыли, о котором шла речь выше. Уровень защиты капитала в случае проигрыша оговаривается отдельно.

Базовый актив в этих стратегиях занимает не более половины от портфеля. Другая часть приходится на инструменты с фиксированной доходностью (банковские депозиты, государственные облигации РФ, еврооблигации, векселя компаний с высшим рейтингом надежности).

Структурные продукты брокера «Открытие»

СП на данный момент могут отличаться от представленных на сайте. Когда я в феврале этого года решал, куда вложить деньги, инвестиционный менеджер предложил мне два варианта с порогом в 250 000 рублей при 100% защите капитала: индекс РТС и опцион SRDR Gold Shares. Я выбрал второе, т.к. цена на опцион довольно-таки сильно опустилась, но присутствовал потенциал роста актива в дальнейшей перспективе.

К договору на брокерское обслуживание прилагается спецификация приобретаемого внебиржевого опционного контракта. В ней – поручение на сделку и приложение, в котором указана страшная, на первый взгляд, формула, с помощью которой рассчитывается будущая доходность. Но, если «разложить ее по полочкам», можно понять, что доходность, даже в самом лучшем раскладе, будет не более 25%.

Преимущества и недостатки структурных продуктов

Ни один из инвестиционных консультантов не может предугадать, какая будет прибыль в конце срока действия СП и будет ли она вообще. Указанная доходность в описаниях — статистика по прошлым периодам. Или это максимальная доходность — прибыль, вычисленная с использованием КУ при наилучшем раскладе.
Плюсы:

  • Готовое инвестиционное решение;
  • Минимальные неторговые риски, но нужно внимательно читать условия договора и изучить формулы расчета суммы выплаты;
  • Возможный доход больше депозита.
  • Сроки договора, контракта;
  • Риск не получить прибыль в случае неблагоприятной рыночной ситуации;
  • Большой порог вхождения.

Подводя итог, хочу сказать, что любой структурный продукт можно сделать самому, если есть выход на соответствующие инструменты. Главным плюсом собственного структурированного продукта будет то, что не будет никаких скрытых комиссий, заложенных в коэффициент участия, а также те активы, у которых нет срока исполнения, можно будет закрыть в любое время.
Тема структурированных продуктов очень обширна, в статье я раскрыл только самые основные моменты, которые нужно знать инвестору, если он хочет добавить в свой портфель данный инструмент. Предлагаю посмотреть фрагмент записи эфира радио «Финам FM», полная запись доступна на сайте радио.

Инвестиции в структурированные продукты: понятие, расчеты, банковские структурные продукты

Предлагаем изучить особенности такого вида инвестирования, как структурные продукты. Данный вид инвестиций имеет второе название – структурированные финансовые продукты. Они появились в Америке в середине 20 века. Большое количество брокеров сегодня используют структурные продукты. Рассмотрим их подробнее.

Структурные продукты предполагают разделение инвестиционного портфеля на две базовые части: рисковую и безрисковую. При этом портфель строится таким образом, чтобы даже в случае худшего варианта развития событий безрисковая часть портфеля компенсировала убытки, понесенные рисковой частью. Далее мы рассмотрим такие моменты:

Что такое структурированные финансовые продукты?

На простом языке понятие структурного продукта можно объяснить следующим образом: это обыкновенный инвестиционный портфель, состоящий из двух частей, одна из которых (защитная) всегда больше чем другая (рисковая). Инвестиционная стратегия определяет уровень диверсификации в вашем конкретном случае. На текущий момент существует множество программ, которые позволяют восстановить капитал даже при крупных убытках.

Однако ни одно программное решение не избавит вас от скачков курса валют и инфляции. Например, структурным продуктом можно назвать актив, который на 10% состоит из акций, опционов, индексов, и на 90% из депозита или облигаций с фиксированный доходностью на уровне 10% годовых. Как мы с вами понимаем, таких комбинаций можно сформировать огромное количество.

Структурные продукты, как и банковские депозиты, имеют свой срок службы, следовательно, этот вид вложений можно смело отнести к категории «диванных инвестиций». Прибыль по таким продуктам выплачивается в конце срока инвестирования. Если клиент принимает решение о досрочном расторжении инвестиционного контракта, он может потерять не только прибыль, но и часть депозита. При нормальном ходе событий структурные продукты могут приносить прибыль более 40% годовых.

Как выполняется расчет доходности структурного продукта

При инвестировании в структурные продукты важно учесть две главные составляющие: степень защищенности капитала и коэффициент участия в прибыли (КУ). Эти два параметра взаимосвязаны, то бишь при росте коэффициента участия растут и риски. Коэффициент участия определяет сколько процентов прибыли получит клиент по окончании инвестиционного срока. При росте базового актива клиент получает доход, в противном случае возвращает он свой начальный капитал.

При полной защите рисковой части депозита коэффициент участия обычно является невысоким. Конечно же, существуют стратегии с более высокими КУ, но в основе большого дохода лежат, как мы знаем, повышенные риски.

Давайте рассмотрим процесс получения прибыли на примере. Предположим, что клиент приобретает структурный продукт с опционным контрактом на инвестиционный период в 1 год. Коэффициент участия устанавливается на уровне 40%, клиенту даётся 100-процентная гарантия возврата средств по истечении инвестиционного периода. Прошёл год. Опцион вырос в цене на 60%. Согласно договору, клиент получает свой начальный депозит и 24% прибыли. Почему только 24%? Чтобы ответить на этот вопрос приведем формулу, по которой вычисляется прибыль клиента: 40% доходности от 60% прибыли по опциону => получаем те самые 24%. Условия контракта необходимо максимально внимательно изучать во избежание неприятных ситуаций со скрытыми комиссиями продавцов СП или коридоров доходности.

Ещё один пример. В контракте прописан коридор доходности в пределах 60-100%. В случае, если цена опциона вырастет на 59%, клиент не получит прибыли. Доход получается только когда рост базового актива находится в пределах установленного диапазона.

КУ может быть установлен на уровне 150%. Доход при таком раскладе будет существенно больше, но и риски также чрезвычайно высоки. Сегодня на рынке представлена другая разновидность структурных продуктов: клиенту предлагается создать два портфеля и держать их в течение, к примеру, 3 лет — в конце этого срока клиент получает прибыль от того портфеля, который оказался наиболее доходным.

Классификация структурных продуктов по уровню рисков

По критерию возможного риска структурные продукты разделяются на:

СП дают возможность получения более высокой прибыли по сравнению с банковскими депозитами. Однако риски в СП тоже более высокие. Нужно понимать, что риск возникает в результате большого количества внешних факторов, которые различны для каждого отдельного вида структурных продуктов. Вот основные факторы риска при инвестировании в СП:

Если говорить о неторговых рисках, то они в любом случае должны быть минимальными. Это возможно в том числе при оформлении структурных продуктов в рамках договора о брокерском и банковском обслуживании.

Структурные продукты Сбербанка

В основной своей массе предложения Сбербанка по части структурных продуктов не интересны для рядовых инвесторов и направлены преимущественно на корпоративный сектор. Тем не менее, для физических лиц структурные финансовые решения доступны в рамках доверительного управления ПИФами. Основной недостаток этого способа инвестирования — высокий порог вхождения.

Традиционной стратегией для структурированных продуктов является «Защита капитала». На основе средств клиента формируется инвестиционный портфель, состоящий из депозитов, облигаций, акций, опционов и т.п.. В зависимости от личных пожеланий клиента ему предоставляется или не предоставляется 100% гарантия возврата денежных средств по истечении инвестиционного периода. Величина КУ определяется на основе данных о допустимых рисках, сроке инвестирования, типе базового актива и других параметров. Минимальная сумма средств для инвестирования в структурный продукт по стратегии «Защита капитала» составляет 3 миллиона рублей. Другие продукты имеют порог в 7 миллионов рублей.

Структурные продукты Альфа-банка

Далеко не все структурные продукты банков имеют корпоративную направленность. Альфа-банк предлагает совсем клиентам структурированные финансовые продукты с порогом вхождения от 100 тысяч рублей.

Обратите внимание! На изображении выше участие в росте является вышерассмотренным коэффициентом участия в прибыли. На случай отрицательной динамики базового актива уровень защиты инвесторских средств оговаривается отдельно.

Доля базового актива в составе инвестиционного портфеля составляет, как правило, не более половины. Остальная часть портфеля состоит из инструментов с фиксированной доходностью.

Структурные продукты брокера «Открытие»

На текущий момент ситуация на рынке структурных продуктов весьма неоднозначна. Год назад я принимал решение о том, куда вложить свободные денежные средства. Инвестиционный консультант предложил мне два неплохих варианта с порогом вхождения в 250 тысяч рублей и защитой инвестиционного капитала на уровне 100%. Было предложено индекс РТС и SRDR Gold Shares (см. Российская Торговая Система (РТС, RTS): история, организация торговли РТС, рынки, фондовый индекс РТС). Я выбрал второй вариант, поскольку на тот момент опцион был перепродан, присутствовал потенциал к росту.

При оформлении договора на брокерское обслуживание прилагается соответствующая информация о приобретаемом финансовом продукте. Эта информация включает поручение на сделку и формулу расчета прибыли по заключенному контракту. На счет прибыли питать иллюзий не стоит, её величина вряд ли превысит 25%.

Достоинства и недостатки структурных продуктов

Никто не может предугадать величину прибыли, которую получит инвестор по окончании срока действия структурного продукта. Статистические данные доходности, указанные в описании — это история, которая никоим образом не отражает картину будущего.

Подводя итог, хочется отметить, что структурные продукты можно формировать самостоятельно, но только в случае наличия выхода на необходимые финансовые инструменты. Главным плюсом СП является отсутствие скрытых комиссий. Кроме того, активы без срока исполнения можно закрывать в любое время.

Вообще тема структурных инвестиций является чрезвычайно обширной. В данной статье мы попытались раскрыть лишь основные моменты финансового регулирования СП. Для понимания масштабности и полезности структурных продуктов предлагаю посмотреть запись эфира радио Финам FM.

ТОП надежности бинарных брокеров:
  • БИНАРИУМ
    БИНАРИУМ

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Гарантия надежности и контроль качества!
    Отличный вариант для начинающих и средне-опытных трейдеров! Бесплатное обучение и демо-счет!
    Получите свой бонус за регистрацию:

Добавить комментарий